RD: la inflación regresaría al rango meta, pero las tasas de interés seguirían subiendo
El Banco Central de la República Dominicana (BCRD) informó que la inflación de septiembre fue de 0.33% ubicando la interanual 5,12%, ligeramente por encima del límite superior del rango meta de 4,0% ± 1,0%. Sin embargo, la inflación subyacente descendió por segundo mes consecutivo hasta 4,61%, sugiriendo que las presiones inflacionarias se están moderando
En Ecoanalítica esperamos que la elevada base de comparación del último trimestre de 2025 contribuya a reducir la inflación interanual durante los próximos meses. Para octubre-diciembre proyectamos una inflación mensual promedio de 0,5%, consistente con una inflación de 4,46% al cierre de 2026.
Pero la principal interrogante es por qué esperamos un aumento de la tasa de política monetaria (TPM) si la inflación está convergiendo hacia la meta.
Nuestra respuesta es que la política monetaria dominicana no depende exclusivamente de la inflación interna. En una economía pequeña, abierta y financieramente integrada con Estados Unidos, las condiciones monetarias internacionales y el diferencial de tasas de interés también desempeñan un papel fundamental.
En las últimas semanas, las tasas de interés de mercado en Estados Unidos han aumentado, encareciendo el financiamiento internacional y modificando los rendimientos relativos de los activos denominados en dólares. Esto genera presiones para que las tasas dominicanas se ajusten, particularmente si se busca preservar un diferencial suficientemente atractivo entre los instrumentos en pesos y en dólares.
Por ello, en Ecoanalítica proyectamos que la TPM aumentará hasta 6,0% durante los próximos meses, aun cuando esperamos una reducción de la inflación. Este movimiento respondería principalmente a la necesidad de adaptarse al incremento de las tasas de mercado estadounidenses, preservar la estabilidad cambiaria y evitar que un diferencial de rendimientos demasiado estrecho genere presiones adicionales sobre el peso dominicano.
Hay, además, una distinción importante: la TPM y las tasas de interés de mercado no siempre se mueven en la misma dirección ni con la misma intensidad. El costo del financiamiento depende también de la liquidez bancaria, las expectativas, las condiciones de crédito y las alternativas de inversión disponibles. Por ello, el aumento previsto de la TPM no necesariamente implicaría un ajuste equivalente de todas las tasas activas y pasivas del sistema financiero.
El reto del BCRD será preservar la estabilidad cambiaria y el anclaje de las expectativas de inflación, procurando al mismo tiempo que el ajuste monetario no imponga costos innecesarios sobre el crédito y la recuperación de la actividad económica.